V januári sa na finančné trhy vrátil optimizmus naštartovaný decembrovou trojročnou refinančnou operáciou ECB a potom i podporený ďalšími udalosťami, ako napr. zámerom MMF navýšiť peňažné prostriedky na pomoc postihnutým štátom na 1 bil. USD, rozhodnutím FEDu ponechať nulové sadzby až do roku 2014, zlepšením predstihových makro dát v EU a iné. Akcie posilnili v čele s Emerging markets, rástli i korporátne a české štátne dlhopisy. V USA odštartovala výsledková sezóna za 4Q/11. Zisky zatiaľ +3 % a celkovo slabší vstup do sezóny, a to vďaka utilitám (horšie tržby) a financials (nižšie zisky). Na druhej strane stoja technológie, ktoré spolu priniesli veľmi dobré čísla. N tento rok sa v USA predpokladá ročný rast firemných ziskov 5–6 %. Trailing P/E je na 13,7×, čo implikuje mierne podhodnotenie akcií oproti dlhodobým priemerom. Pre Emerging Markets máme trailing P/E na úrovni 11× a očakávaný rast ziskov na rok 2012 je približne 10 %.
Operácie na portfóliu: v segmente korporátnych dlhopisov (44% NAV) sme predlžovali duráciu odpredajom kratších dlhopisov so zníženými kreditnými spreadmi a nákupom dlhších emisií s vyšším výnosovým potenciálom. Segment českých štátnych dlhopisov zostal bez zmeny na úrovni 27% NAV. Segment akcií sme v závere mesiaca ponížili z 24 na 21% NAV. Fond medzimesačne vzrástol o 4,9%.